Посреди июня в Госдуму был внесен законопроект о конвертируемом займе, который должен значительно упростить структурирование сделки и заавтоматизировать процесс передачи толики инвестору.
Управляющий YellowRocketsLegal Лена Симон ведает, как на данный момент работает контракт конвертируемого займа в русском праве, кому и для что он нужен и на какие подводные камешки тут можно натолкнуться.
Convertible Note по-русски: как работает конвертируемый заем в Рф
Лена Симон
Что такое конвертируемый заем
Конвертируемый заем — это контракт займа, предусматривающий право займодавца (в нашем случае — инвестора) при пришествии определенного срока либо условия возвратить для себя сумму займа или приобрести толики (акции) компании.
Конвертируемый заем пришел в российскую практику из южноамериканского права: в Кремниевой равнине аналогами являются Simple Agreement for Future Equity (SAFE) и Convertible Note. Конкретно эти формы контракта употребляются в там в большинстве сделок на ранешних стадиях.
Для что он нужен
Достоинства конвертируемого займа для инвестора:
Конвертируемый заем предоставляет инвестору свободу выбора. Есть возможность поближе познакомиться с компанией, ее основоположниками и рынком продукта, до этого чем стать учредителем либо акционером. Зависимо от результатов компании инвестор сумеет принять различные решения: стартап взлетел — взять долю компании, не взлетел — возвратить «свои кровные» (при условии, что средства в компании еще имеются).
Конвертируемый заем дозволяет переносить срок определения оценки компании до последующего раунда и дает инвестору ранешних стадий ряд преимуществ перед следующими инвесторами (к примеру, дисконт на последующем раунде, предельная оценка). Инвестор избегает споров о цены компании, которые в особенности свойственны для ранешних стадий инвестирования.
Конвертируемый заем — это удачный инструмент для синдикатов. Так как раунд может собираться в протяжении достаточно долгого времени, конвертируемый заем дозволяет инвестору опосля поднятия раунда преобразовать толики по одной оценке и в одно время.
Конвертируемый заем дозволяет инвестору существенно резвее совершать сделки. По мере необходимости — поначалу переводить валютные средства в компанию, а уже опосля заниматься юридическим оформлением перевода толикой (акций).
Как он на данный момент работает в Рф
Сейчас в русском праве отсутствует особое правовое регулирование конвертируемых займов. Потому сделки с конвертируемым займом оформляются по-разному.
В Рф общество с ограниченной ответственностью — более всераспространенная форма организации и ведения бизнеса (в стартапах а именно). Процесс структурирования сделки для ООО будет смотреться последующим образом:
Но таковая схема не обеспечивает принудительной передачи толики компании, так как повышение уставного капитала подразумевает нотариальное заверение и единогласное решение всех участников по данному вопросцу.
Это означает, что инвестор не сумеет получить долю возрастающей компании, если стартап взлетит, а будет только претендовать на возврат собственных средств, что очень нерентабельно.
Защитить права инвестора поможет опцион. Он дозволит передать толики в ООО инвестору без согласия основоположников. В свою очередь, нотариус переведет эти толики на инвестора автоматом.
Но есть одно «но»: опцион на долю не отражается в ЕГРЮЛ. В связи с сиим инвестору нужно будет включить доп условия в корпоративный контракт и утомившись, такие как:
lock-up (период, в течение которого основоположники не могут продавать свои толики);
запрет на выход участников либо повышение капитала;
обязательство голосования определенным образом;
штрафы за несоблюдение корпоративного контракта
и другие.
Но и все эти меры не решают вопросец, связанный с определением оценки компании. Не считая того, опцион заключается с основоположниками, а не с компанией в целом — это усложняет структуру сделки и несет опасности для основоположников.
Возникает возможность нерадивой перепродажи толики, также усложняется процедура получения одобрений и согласий третьих лиц.
Что может поменяться
15 июня в Муниципальную Думу РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) был внесен законопроект о конвертируемом займе, который, в случае принятия, значительно упростит структурирование сделки и дозволит заавтоматизировать процесс передачи толики инвестору. Ранее, в 2017 году, попытка принять таковой документ не увенчалась фуррором.
Новейший законопроект также сохраняет структуру сделки через повышение уставного капитала, но высвобождает стороны от необходимости дизайна других документов, не считая контракта конвертируемого займа.
В договорах непременно нужно будет указывать:
срок либо условия, при пришествии которых вероятна преобразование;
сумму (либо порядок ее определения), на которую возрастает номинальная стоимость толики инвестора.
Если законопроект одобрят, контракт конвертируемого займа будет удостоверяться нотариально, а сведения о договоре будут подаваться нотариусом в налоговую лично. Это повысит надежность дизайна сделок и понизит риск подделки подписей либо неполучения одобрений.
В законопроекте установлен предельный срок для предъявления требований о конвертации в 6 месяцев с момента пришествия срока возврата займа. Это защищает права фаундеров от нерадивого желания инвестора конвертироваться когда угодно.
Основоположники вправе представлять нотариусу возражения относительно роста уставного капитала. В этом случае инвестор может добиваться его роста через трибунал, а решение суда будет являться основанием для перевода толикой на инвестора.
Но законопроект до конца не решает вопросец определения оценки компании в наиболее поздний срок.
Обычно оценку компании описывает новейший инвестор последующего раунда и конкретно по ней конвертируются текущие инвесторы.
Новейший законопроект дозволяет установить формулу вычисления толикой, где одной из переменных может выступать оценка стартапа последующим инвестором. Но неувязка в том, что нотариус востребует указать в договоре порядок доказательства.
Естественно, инвестора последующего раунда указать наверное нереально. И даже если стороны согласуют абстрактное «инвестор последующего раунда», нотариус попросит такового инвестора не попросту именовать сумму, а предоставить подтверждающий документ оценки.
Как будет решаться ситуация в случае, если текущий инвестор не соглашается с оценкой последующего инвестора? Чья оценка будет действовать на последующем раунде, если инвесторов несколько (ведь на законодательном уровне термина «лид-инвестор» не существует)? А если последующего раунда не будет, то как и будет ли совершенно происходить преобразование?
Все эти вопросцы, может быть, так и не сумеет решить законодатель — и дело остается за правоприменительной практикой, которая будет складываться опосля принятия закона.
Источник: